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        光伏設備商上機數控二度上市成功,進擊中仍存疑點

        在股市一片寒冬之時,光伏企業成為資本市場的一股春風。

        華夏能源網獲悉,昨日,無錫上機數控股份有限公司(簡稱“上機數控”)在上交所創業板正式申購,公開發行公開發行3150萬股,發行價格34.10元/股。

        上機數控計劃通過本次申購募集資金總額10.74億元,預計募集資金凈額9.02億元,募資擬用于投入精密數控機床生產線擴建項目、智能化系統建設項目、研發中心建設項目和補充流動資金等。

        這是今年繼芯能科技、捷佳偉創以及邁為科技之后,又一成功登陸A股的光伏企業。值得注意的是,這是上機數控第二次沖刺上市,在市場和政策回暖的有力助推下,二度闖關成功的上機數控士氣正盛,但路并不好走,其上市后還要面臨更多挑戰。

        被否與過會皆因光伏產業

        上機數控,定位于高端智能化裝備制造領域,是業內最早的光伏設備生產商之一,目前已成功研發了包括金剛線切片機、全自動磨面倒角一體機在內的一系列高硬脆材料專用加工設備,掌握多項核心專利技術。客戶涵蓋:協鑫、阿特斯、晶科、奧瑞德、藍思科技等國內外知名企業。

        招股書顯示,受益于下游太陽能光伏行業、藍寶石行業對高硬脆材料專用加工設備的需求不斷加大,2015年至2017年公司營業收入、歸屬于母公司凈利潤年均復合增長率分別高達110.23%、308.78%,2018年1-9月實現營收和凈利分別為5.73億元和1.73億元。

        其中,光伏專用設備增長尤為迅速,占主營收入比重從2015年的17.21%迅速增至2018年上半年的90.53%,成為盈利主要來源,可以說本次成功過會,光伏產業創造的營收功不可沒。

        但有意思的是,早在2012年,上機數控第一次沖刺IPO被證監會否決,竟也與其“光伏產業”有很大關系。

        證監會認為,2011年以來,中國光伏產業便進入了國際市場雙反危機中,下游客戶擴產動力下降,導致光伏設備訂單減少,而根據財報數據,上機數控在光伏數控設備方面占據整個公司營收的大半壁江山,2011年甚至超過70%,盈利下降的預測以及嚴峻的庫存和逐年下跌的毛利率最終導致上機數控第一次IPO折戟。

        隨后,上機數控為了平衡各產業間的占比,曾在2015年發力藍寶石專用設備的銷售,占當年度產品銷售的55%,光伏專用設備的比例一度壓縮至17%。

        但好景不長,2016年,光伏專用設備銷售再次巨幅上升,占到當年營收的82%,而本次招股書的數據更甚,占到90.53%。

        六年過去,上機數控并沒有擺脫對光伏產品的依賴,反而占比更高。所幸的是,這一次過會了。

        二次上會成功但疑點仍存

        二次上會終獲批值得慶賀,但華夏能源網在梳理上機數控招股書時發現,仍有諸多疑點存在。

        可疑的應收賬款。招股書披露,上機數控2017年不僅營業收入同比增長112.77%、凈利潤同比增長270.10%,且應收賬款和應收票據也同期出現暴增。更重要的是,上機數控在2017年有高達31952.50萬元的含稅營業收入既沒有收到現金,也沒有形成相應的應收、預收款項增減變化,如此結果,讓人不禁對其大幅增長的應收款項的可信度產生懷疑。

        基礎不牢的采購數據。招股書披露,2017年,上機數控向前五名供應商的采購金額為22909.60萬元,占當期采購總額的57.07%,由此可合理測算出當年的采購總額應為40142.98萬元,再考慮17%的增值稅進項稅額的影響,則含稅采購總額達到了46967.29萬元,從財務勾稽角度看,這一含稅采購總額在財務報表上將對應著相同規模的現金流量和應付款項等經營性債務,然而,在資產負債表中,并沒有發現相應數據。

        毛利率增長異于同行業公司表現。招股書披露,同比的已上市幾家同行業公司的毛利率平均值在報告期內出現了先升后降的波動,而上機數控的同類產品毛利率卻在報告期出現持續大幅提升,其中“光伏專用設備”毛利率從31.17%提升到49.38%,作為營業收入規模為幾億元的“后來者”,上機數控的毛利率不但在報告期出現大幅提升,并且最終還反超已成氣候的上市公司的毛利率,其數據的可信度再度令人起疑。

        此外,上機數控IPO前夕還出現了入股多年的投資人紛紛原價“下車”的“神奇一幕”。眾所周知,每一家新股IPO,對應的都是若干原始股東大賺特賺,而上機數控在上市前夕,異常珍貴的原始股股份卻轉來轉去,其中的蹊蹺和利益糾葛,或許只有當事人明了。

        作者:馮優

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